ЛСР - Один из крупнейших девелоперов на российском рынке. Большая часть проектов располагается в Санкт-Петербурге, ЛО и Москве. Входит в топ-3 строительных компаний России.
В этой статье мы изучаем качество эмитента и его бумаги с квартальной выплатой купонов. ISIN: RU000A100WA8.
Кредитный рейтинг:
Отчет об оценке качества эмитента
Качество эмитента – выше среднего
Quality (5.7 из 10). Большая часть показателей компании принимают средние значения, но есть проблемы с качеством прибыли - отрицательный чистый денежный поток и проблемы с показателя оборачиваемости.
Outside Quality (общая оценка качества бизнеса) – «высокая» (6.6 из 10) – невысокая долговая нагрузка компании NetDebt/Equity (5.1/10), объясняет средний рейтинг ROE (5.0/10). Благодаря стабильной прибыли (8.0/10) формируется высокая оценка Outside Quality.
Inside Quality (Качество баланса и прибыли) – «Среднее» (4.94 из 10). Более детальный взгляд на деятельность компании, выявляет ряд проблем с оборачиваемостью, остальные показатели находятся в норме.
- Качество прибыли – «ниже среднего» (4.11 из 10) – Структура прибыли компании достаточна постоянна, почти все доли показателей сохраняются. Важно отметить увеличение процентных расходов компании, негативное влияние на размер полученной прибыли оказала переоценка валютных активов. Негативное влияние оказывают низкие показатели оборачиваемости компании, что является характерной чертой строительных компаний, но в общем можно сказать что высокие показатели рентабельности, компенсируют низкую оборачиваемость.
Компания получила отрицательный чистый денежный поток за последний год, из-за чего мы накладываем штраф на качество прибыли.
- Качество баланса – «выше среднего» (5,60 из 10) – Компания имеет умеренный уровень долговой нагрузки, обязательства хорошо распределены во времени (низкая доля краткосрочного долга), благодаря чему устойчивость оценивается достаточно неплохо (5.3/10).
Показатели ликвидности также находятся в норме, высокая моментальная ликвидность, полученная благодаря большому запасу денежных средств ~25% от NetDebt, формирует высокую оценку ликвидности в целом (6.0/10).
Компания качественно и на постоянной основе публикует отчетность, поэтому в данной категории штраф не накладывается.
Альтернативные инструменты (с такими же параметрами или лучше).
Оценка доходности – «оценена справедливо»
Учитывая качество эмитента и проводя сопоставление с аналогами его бумаг, можно сделать вывод о том, что их доходность близка к справедливой.
Доходность бумаг немного ниже аналогов в отрасли, что объясняется большим размером компании, сравнительно низкой долговой нагрузкой и небольшим преимуществом в показателях качества. Стабильная прибыль компании и хорошее качества баланса, позволяют считать текущую доходность справедливой.
- Данные облигации формируют премию к доходности депозитов (на похожий срок) после учета налогов в размере около 3%.
- Рыночный риск: при росте процентных ставок на 2%, цена облигаций снизится примерно на 1,7%. Вы не будете нести рыночный риск, если держите облигацию до погашения.
- Риск реинвестирования: За счет реинвестирования будет формироваться около 5,68% от эффективной доходности (низкий уровень). Диапазон доходностей (сложный процент) в зависимости от ставки, по которой вы будете реинвестировать купоны (от 0% до YTM): 9.8-10.8%.
Роль в портфеле
Эти облигации ЛСР на текущий момент входят в сбалансированную стратегию нашего сервиса анализ облигаций.
Они больше всего подходят для диверсификации портфеля надежных и сбалансированных по риску облигаций. За счет хороших показателей качества и размера деятельности, отлично будут смотреться как основная бумаг, одной из ступеней лестницы облигаций.
============
Вы можете подобрать отдельные облигации под ваши требования по десяткам параметрам и готовым выборкам в нашем сервисе «Анализ облигаций».
Если вам не подходят отдельные облигации, наш биржевой фонд BOND ETF может быть хорошим выбором для инвестирования в широкий портфель облигаций при минимальных затратах (всего 0.4% в год).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Читайте также:
